台經院最新景氣數據出爐！　非AI產業「連滾帶爬」

台灣經濟研究院26日發布11月營業氣候測驗點調查，製造業、服務業及營建業三大產業測驗點全數走揚，其中製造業連續5個月上升至94.42點。台經院景氣預測中心主任孫明德指出，製造業已逐步走出美國對等關稅陰霾，明年在美國持續寬鬆、俄烏戰爭結束、中國大陸約束產能等三大有利因素支撐下，有望迎來開門紅。

根據台經院針對製造業廠商的問卷調查，認為當月景氣為「好」的比例增加6.1個百分點至24%，看好未來半年景氣的比例也同步增加至23.1%。11月製造業營業氣候測驗點經模型試算後月增2.39點，升至94.42點，呈現連續5個月上揚態勢。服務業營業氣候測驗點為91.18點，月增3.09點，連續2個月上揚；營建業營業氣候測驗點為101.66點，月增1.12點，連續6個月走升。

孫明德分析，明年有三大因素將支撐製造業景氣持續成長。第一是美國貨幣政策寬鬆帶動金融市場走揚，股市表現好就能穩定消費；第二是俄烏戰爭有望結束，歐洲政府將不需再資助烏克蘭，財政資源可回歸民眾，有助改善歐洲經濟與消費，同時烏克蘭的原物料供應及俄羅斯原油價格可望回歸正軌；第三是中國出手限縮產能，在各國對中國祭出反傾銷措施下，水泥、鋼鐵等原物料價格回升，解決當前產能過剩問題。這三大因素對台灣出口均為正面，為製造業營造良好環境。

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孫明德直言，AI是帶動今年進出口、拉抬投資等強勁表現的最大主因，11月出口年增率提升至55.98%，進口也大幅擴增至44.95%。他表示，現在產業分類不再是傳產與科技，而是AI與非AI，只要跟AI產業相關，接單狀況呈現「從從容容」，非AI產業則是「匆匆忙忙、連滾帶爬」。即使是過去被視為傳產的業者，只要與AI相關設備、材料有關就有很好的成長，電機和機械產業就是很好的例子，有業者訂單甚至接到2028年，連工具機也要與AI、機器人連結。

在傳統產業方面，台經院指出，鋼鐵基本工業自2026年起中國將啟動鋼鐵出口管制，預期將有助改善全球鋼市供需並穩定價格走勢，看壞未來半年景氣的業者比例相較上月已有所下降。電力機械業隨著電源開發與電網強韌計畫加速推動，台電及民間企業對重電設備的需求持續升溫，帶動訂單明顯成長，業者對未來半年景氣的看法較上月樂觀。

電子機械業方面，AI技術持續推升先進製程、先進封裝與高階測試的產能利用率，加上記憶體市場回暖，使記憶體製造業營運明顯受惠。不過美國關稅政策迫使部分供應鏈提前拉貨，導致後續訂單能見度受限，削弱業者對未來接單的信心，看好未來半年景氣的電子機械業者比例較上月有所下降。

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服務業方面，證券業雖受11月台股走勢回檔影響，但因市場成交量增加，有效支撐券商經紀業務收入，加上創新板新制推行帶動掛牌家數成長，承銷與輔導收入隨之提升，致使證券業看好當月景氣表現的業者比例較上月調查明顯提高。批發業則因下游拉貨需求回升、新台幣貶值帶動出口競爭力，加上AI科技應用需求強勁，資通訊產品外銷增溫，約四成批發業者看好當月景氣。

保險業景氣看法呈現分歧，約五成業者看好後市，但仍有四成偏向保守。主要原因包括雖然美國聯準會於12月再度降息，有助金融環境寬鬆，但金融市場對AI泡沫的疑慮升高，恐引發全球股市回調；其次是IFRS 17上路後壽險資金配置更趨保守，均可能壓抑投資收益；第三是壽險2025年新契約大幅成長已墊高基期，使未來半年新契約保費增速預期將放緩。產險則受汽車市場回溫與公共工程帶動，車險、工程險與火險保費可望穩健成長。

營建業連續6個月上揚，台經院產經資料庫總監劉佩真分析，營造業對11月和未來半年趨於樂觀，主要受惠公共工程到10月底執行數創下近18年來新高，預估到年底執行率來到95%。台經院報告指出，營造業景氣成長主要是各公部門單位為力拚2025年底達成95%計畫達成率，包商加速對旗下公共工程趕工所致，加上進入年底趕工潮，公共建設相關預算數增加，特別是交通軌道建設、AI相關廠房建置，都會帶動機電整合工程及廠房建築工程，並非不動產交易所貢獻。

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不動產業方面，劉佩真表示，雖因政府在9月上旬在政策有部分調整，如新青安貸款數量增加、賣方價格稍微讓利，以及年底前的購屋旺季，但六都買賣移轉棟數呈現年月雙減，前11個月累計衰退26.1%，創下8年來新低，全年將面臨26萬棟保衛戰。央行上週召開理監事會，對不動產信用管制政策由「硬性總量限制」轉為「精準控管與用途引導」，劉佩真解讀，對投資或多屋族來說，資金成本與貸款條件仍將受限，評估最快明年第2季有機會進行有條件的鬆綁，短期房市恐處低檔盤整。