巴菲特連續12季賣超　釋放了什麼樣的戰備訊號？

5歲的投資傳奇人物股神巴菲特即將交棒之際，他執掌的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）正以前所未有的謹慎態度積累現金。最新財報顯示，截至2025年第三季度，集團現金儲備飆升至3817億美元，創下歷史新高。這意味著波克夏平均每天增加4.2億美元現金、每小時流入1,700萬美元，儼然進入「戰備模式」。

儘管現金充裕，但波克夏股價表現卻明顯落後大盤。自巴菲特今年5月宣布將於年底卸任執行長以來，波克夏A類股已下跌約12％，同期標普500指數則上漲約20％。

市場分析人士指出，波克夏連續五個季度未進行股票回購，且第三季度再度淨拋售61億美元普通股，成為股價疲弱的關鍵因素。近三年來，波克夏已累計淨賣出約1,840億美元股票，主要減碼標的包括蘋果、美國運通與美國銀行等核心持股。

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Edward Jones分析師Jim Shanahan表示：「巴菲特顯然認為目前的投資機會不多，這是一個非常明確的市場訊號。」

波克夏的投資組合目前規模達2,832億美元，但連續12個季度賣出多於買入，顯示巴菲特正透過保守操作為未來的不確定性預留空間。CFRA Research分析師Cathy Seifert指出：「當一家公司連自家股票都不願回購時，市場自然會開始懷疑其估值吸引力。」

儘管投資操作極度保守，波克夏旗下實體業務仍展現穩健韌性。第三季度營運利潤年增34％至135億美元，主要受惠於保險業務強勁復甦，保險承保利潤在過去一年內成長兩倍，達223.7億美元。

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隨著巴菲特即將於年底卸任CEO、由現年62歲的Greg Abel接任，波克夏的接班布局正式進入實質階段。Abel目前主管非保險業務，未來將接手這座擁有近200家子公司與3,820億美元現金的龐大帝國。

分析師普遍認為，如何有效部署這筆「巨額彈藥」，將成為Abel上任後的首要挑戰。上月，由他主導的97億美元收購西方石油公司石化業務，被視為「後巴菲特時代」投資風格的預演。（工商時報）

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